低庫存下山東無（wú）縫鋼管廠是否漲價

     目前產業鏈各環節庫存水平較1季度末環比明顯下降,同比增速

也明顯下滑,但我（wǒ）們需要（yào）強調無縫鋼管庫存隻是（shì）需求變化的結果,庫（kù）

存壓力不大或者庫存階段性見底的結論都是相對需求而言。實際

上,我們很難獨立於需求對無縫鋼管庫存（cún）壓（yā）力的高低做出判斷。即

便簡單就數據來看,庫存下降並非達到降無可降的地（dì）步:1、過去7年

的經驗表（biǎo）現,社會庫存的年內低（dī）點（diǎn）一般出現在4季（jì）度末,而且與曆年5

月下旬相比,社會庫（kù）存低點（diǎn）仍（réng）有平均17.60%的降幅;2、山東無縫

鋼管廠庫存總體較為平（píng）穩,其（qí）波（bō）動是連貫（guàn）生產下被動跟隨需求變化

所（suǒ）致（zhì）,不（bú）存在絕對高低的（de）判斷標準。

    在（zài）無縫（féng）鋼管價格持續下跌倒逼山東無縫（féng）鋼（gāng）管廠生產調整的前提

下,需求企穩或恢複成就了近期為數不多的無縫鋼管價格階段性反

彈機會（huì）,如2013年7月、2014年3月中旬（xún）。近兩年下遊需求波動逐

步收斂且相對平穩,短期高爐開工率快速下滑（huá）使得供需格局階段性

改善,正成為快速（sù）下跌後無縫鋼管價格階（jiē）段性反彈（dàn）相對有效的（de）先驗

指標。就目（mù）前而言,相對3月中旬較低的庫存為無縫鋼管價格山東無

縫鋼管廠穩提供了良（liáng）好客觀條件,但指望供給端迅（xùn）速收縮調整,其演

繹路徑隻能是無縫鋼管價（jià）格（gé）繼續下跌導致盈利惡化,山東無縫鋼管

廠綜合考（kǎo）慮短期需求快速回落概率不大而行業盈（yíng）利尚可的基本麵（miàn）,

我們傾向認為這是一（yī）個相對緩慢（màn）且需要等待的過程。

　   無縫鋼管價格從4月中旬開始新一輪下跌,至今（jīn）已經跌破3月中

旬的低點同時創出2008年以來的新（xīn）低,不斷（duàn）創出近期新（xīn）低並接近曆

史低位的無縫鋼管價格（gé）繼（jì）續下跌空間似乎相對有（yǒu）限。與此同時,今

年產業鏈（liàn）庫存壓力最大一環的山東無縫鋼（gāng）管廠在傳統旺季去庫（kù）存進

展相對順利。在短期內缺乏環保核（hé）查、政府大規模投資等因素刺激

的情況下,低庫存（cún）能否帶動接近曆史（shǐ）低位的無（wú）縫鋼管價格階段性觸

底反彈（dàn）?

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